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生活中的ALPHA7 [复制链接]

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第七篇

相关性

“Diversificationistheonlyfreelunch”

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相关性与职业发展

相关性无疑是资产管理理论与实践中最重要的因素之一。在最经典的马科维茨(Markowitz)优化里,投资组合的头寸配比(也就是分多少钱)取决于每类资产的预期收益和资产收益间的协方差矩阵。简要的说,并不是收益最高的资产一定分到最多的钱,而是综合取决于资产本身的收益、波动性以及和其他资产的相关性。尽管马科维茨优化的结果并不直观,我们仍然可以定性的给出一些粗略结论:

如果某种资产本身的风险调整后收益(以下简称ADJR)是所有资产最高的,那么它一般会分到不错的钱;

如果某种资产和别的资产高度相关,但ADJR比其他资产低不少,那它很可能分不到什么钱,甚至会被做空(分到负的头寸);

如果某种资产和其他资产都完全不相关,那么只要其有正的ADJR就能分到不错的钱;

如果某种资产和其他资产非常负相关,那么即使是负的ADJR仍然可能分到正的头寸。

在马科维茨之后,后人提出了很多类似的方法。其主要动机是,资产的未来预期收益太难以预料;只是用过去的平均收益线性外推,经常得到很差的实践结果,理论和实际相差甚大。因此后来的组合理论主要

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